第56章 戴尔灰烬！

第56章 戴尔灰烬！ (第1/2页)

林顿把屏幕转过去，大阪会议室起火照片，浓烟里几个模糊人影，戴尔Logo在笔记本A面被火焰映得发亮。
　　
　　“你在看戴尔吗？”林顿问。
　　
　　李程摇头。
　　
　　“你应该看看。”林顿把起火事故的打印件推过去。六页，六次起火事故，按时间排列，来源标注得一清二楚。
　　
　　李程翻完第三页，脸色变了：“这是同一个型号的电池。”
　　
　　“对。”
　　
　　“戴尔知道吗？”
　　
　　“六起公开报道的事故，媒体发了，消防报告写了。”林顿说道：“你说他们知不知道。”
　　
　　李程把六页纸从头到尾又看了一遍。他学的公司金融课本上有专门章节讲ProductRecall，产品召回。讨论案例永远是强生泰诺，教科书式的完美危机处理，而眼前这个是正在发生的案例。
　　
　　“你要做空？”
　　
　　林顿：“你那个课题改完了吗。”
　　
　　“结论全倒了。”李程把打印件放回桌上，“鲁伊斯并非理性的。我原来写的是‘并购整合风险可控’，现在重写‘管理层决策偏差对股东价值的毁灭性影响’。”
　　
　　“嗯”林顿点了点头。
　　
　　..
　　
　　7月30日，周日。
　　
　　林顿在家待了一整天。
　　
　　二手电脑屏幕亮着，他在翻戴尔过去五年的财报。
　　
　　营收增速曲线从2005年一季度开始画，18%，16%，12%，9%，5%。五个季度，一条平滑的下降线。
　　
　　迈克尔·戴尔本人2004年卸任CEO，把位子交给罗林斯，自己去当董事长。罗林斯上任之后做了三件事：降价抢份额，裁员砍成本，回购托股价。
　　
　　戴尔的直销模式曾经是教科书上的神话。没有经销商和库存积压，用户下单再组装。零库存周转天数比惠普快二十天，比联想快三十天。
　　
　　但2005年之后这条曲线出了问题。
　　
　　惠普在零售渠道砸了重金，消费者进百思买能摸到惠普的样机，戴尔还在网上等订单。
　　
　　更致命的是，PC行业的价格战让零库存变成了负资产，戴尔的成本优势在2005年被竞争对手追平，规模效应被稀释，直销模式的优势从护城河变成了包袱。
　　
　　林顿把罗林斯上任以来的公开表态摘录进一个文本文档。
　　
　　“戴尔不需要零售渠道。”
　　
　　“直销模式是我们最坚固的护城河。”
　　
　　“我们没有看到任何改变战略的理由。”
　　
　　第三句是2006年6月的采访。就在这个采访前后，第五起和第六起笔记本起火事故已经发生了。
　　
　　“没有看到任何改变战略的理由？”林顿摇头一笑，扫了一眼CEO上任以来全部公开表态摘录，戴尔2006年一季度财报电话会议记录，有一段罗林斯被分析师问到笔记本质量问题，他的回答是：“我们的品控流程是行业最严格的。”
　　
　　严格不严格不知道，但起火的事情是在发生的，林顿笑了笑，接下来是找机会做空戴尔了，戴尔现在不承认，辩解，但一定会扛不住承认，这就是做空赚钱的好机会。
　　
　　....
　　
　　7月31日，周一。
　　
　　戴尔开盘价19.91美元。
　　
　　上周戴尔已经跌过一波，起火事故的新闻在散户论坛上发酵，股价从22块多跌到19块出头。
　　
　　今天反弹了。
　　
　　开盘后缓慢上涨，到下午两点站上21.50美元。
　　
　　市场在交易一个简单逻辑：起火事故是利空，但利空出尽了。六起事故的新闻已经报过一轮，没有新的起火报告，恐慌退潮，理性回归。
　　
　　社交论坛上有人说：“戴尔现在便宜了，PE跌到十五倍，历史最低区间，是抄底机会。”
　　
　　

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