第53章 前夜！图书馆的辩论！

第53章 前夜！图书馆的辩论！ (第2/2页)

“你再看他五年的决策记录。2001年，AMD账上现金不到五亿，他宣布投入研发皓龙，华尔街说他疯了。2002年，皓龙还没上市，他又宣布投入速龙64，把AMD一半的研发预算砸进去。2003年，皓龙上市，AMD在服务器市场从零拉到百分之五，华尔街从‘卖出’改成‘持有’。2005年，英特尔推出酷睿2，速龙64的技术优势被抹平。鲁伊斯在内部备忘录里写了一句话。”
　　
　　他把一份打印件推过去。
　　
　　那是鲁伊斯2005年10月写给AMD全员的备忘录，被半导体行业媒体公开报道过。上面用铅笔画了一行字。
　　
　　“原话是：‘我们不能停下来。停下来就是等死。’”
　　
　　林顿笔尖点在最后几个字上：“这个人每次遇到危机，都是往上压注，不是往后退。市场说他的决策太冒险，但每次他都赌赢了。”
　　
　　“那现在呢？”
　　
　　“现在是最危险的时候。”
　　
　　林顿继续说：“英特尔酷睿2出来了，速龙64的优势正在消失。如果鲁伊斯什么都不做，到2007、2008年，AMD的市场份额会从百分之十八跌回十以下。所有他在过去六年打下来的阵地，全部丢掉。他可以选择内部开发，但内部开发一块图形芯片最快需要三年，而且AMD内部没有独立的GPU团队。这三年里，英特尔和英伟达会把市场分完。鲁伊斯等不起。”
　　
　　李程有些明悟：“所以他必须买ATI。”
　　
　　“对。ATI虽然打不过英伟达，但它的GPU技术储备是成熟的，买过来直接能用。五十四亿是贵，整合成本也高，但这是他现在唯一能抓到手里的牌。不抓这张牌，他手里什么都没有。”
　　
　　李程沉默了起来，开始反驳：“但是CFO会算账。股东会算账。华尔街会算账。”
　　
　　“算账的是他们。拍板的是鲁伊斯。”林顿说道：“我从头到尾说一句话，市场在赌管理层理性。但鲁伊斯并非来算账的，他属于来打赢战争的。在打赢之前，他不会停下来。”
　　
　　李程想了很久，问：“如果收购宣布，AMD跌多少？”
　　
　　“两位数百分比。五十四亿美金，够华尔街重新算一遍估值模型。”
　　
　　“如果没宣布呢？”
　　
　　“涨回去。三十三以上。”
　　
　　“那你现在是浮亏的。”
　　
　　“两个多点。”林顿说道：“我有六千股空单。”
　　
　　李程看着他，深吸一口气，将近20万美元价值的空头，周一如果鲁伊斯说一句“我们不考虑收购”，林顿会吐掉之前好几笔交易的利润。但此刻林顿坐在图书馆里翻专利清单，脸上的表情跟说“明天会下雨”差不多。
　　
　　“你不紧张？”
　　
　　“紧张没用。我又不能冲进AMD总部让鲁伊斯签字。”
　　
　　“你只有七成把握而已”
　　
　　“七成够高了。剩下的三成不是我能控制的，想也没用。”
　　
　　李程把水瓶拧开，喝了一口，然后放下。
　　
　　“霍华德判断在逻辑上也没错。”他继续说，“他选的也是大概率。如果百分之七十以上的概率是管理层不收购，那他做多就是对的。”
　　
　　“对。”
　　
　　“那你们有什么区别。”
　　
　　林顿把笔合上：“区别在于，他在保护自己的正确率，我在找市场定价的错误。市场的共识是‘收购概率低于百分之三十’。他按这个概率下注，没问题。但我的判断是‘收购概率高于百分之七十’。市场对鲁伊斯的性格没有定价，对AMD的权力结构没有定价，对绝地求生的管理层的选择偏好没有定价。”
　　
　　“市场定价了财报，定价了营收增速，定价了利率。但没定价一个赌徒。”
　　
　　林顿站起来，把桌上的资料收进书包：“周一见分晓。”
　　
　　李程坐在那里，看着桌上那张组织架构图。铅笔画的线条，简单得像个草稿。CEO在最上面，CTO汇报线直接连上去。CFO在另一条线上，职能标注只有一个词：管账。
　　
　　他把图纸转过来看了很久。
　　
　　然后他想起了霍华德周那句话。
　　
　　“做空AMD的人都会被打爆。”
　　
　　霍华德有两万块在里面。霍华德是对的，按概率。林顿也是对的，按性格。概率和性格，周一只有一个能赢。
　　
　　林顿继续补充：“他不是错的。他只是把鲁伊斯当成了一个理性的CFO。”
　　
　　“鲁伊斯并非CFO，他属于赌徒。赌徒下注的时候不看账本，看对手。”
　　
　　...
　　
　　晚上。
　　
　　林顿推开家门，林曼在餐桌边。桌上那本投资入门已经翻完了，她开始看《证券分析》。
　　
　　“周一是财报电话会议？”
　　
　　“对。”
　　
　　“几点？”
　　
　　“不确定，可能开盘前，可能开盘后。”