第23章 加注，华尔街精英

第23章 加注，华尔街精英 (第1/2页)

3月19日，周日。
　　
　　林顿在家开始干一件他在摩根士丹利干了无数遍的事，拆数据。
　　
　　他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进Excel。
　　
　　又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。
　　
　　两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。
　　
　　他盯着屏幕，点了拟合。
　　
　　一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。
　　
　　R²跳出来：0.78。
　　
　　在金融市场里，0.78的R²意味着什么？
　　
　　意味着利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滞后两个季度往下掉四到五个点。
　　
　　这是数据拟合出来的定量关系。
　　
　　现在利率涨了多少？
　　
　　从2004年到今天，累计超过400个基点。
　　
　　按模型推，订单增速现在应该已经转负。
　　
　　但卖方给托尔兄弟的目标价，KBW的38美元，假设的仍然是订单正增长。整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。
　　
　　“他们对数据的解读选择性忽略了滞后效应，两个季度的滞后期，刚好够他们连着发三份看多报告。”
　　
　　“下周一，找机会加仓！”
　　
　　3月20日，周一。
　　
　　学校图书馆。
　　
　　托尔兄弟平开，31.40。随后缓缓往下渗。
　　
　　林顿盯着分时图。
　　
　　没有大单砸盘和恐慌抛售。
　　
　　卖单碎而密，200股、150股、300股，每隔几秒就蹦出来一笔，像是有人把大单拆碎了往外慢慢倒。
　　
　　股价一点点往下渗，31.30、31.20、31.10。
　　
　　他切到成交量视图。
　　
　　开盘四十分钟，成交量已经比上周同期的平均水平多了三成。
　　
　　放量，阴跌。
　　
　　一般散户看不出来，这是做市商在调价。
　　
　　这是机构在减仓。
　　
　　没有人想当第一家喊出问题的卖方，但所有人的手都伸向了卖出键。
　　
　　“共识在瓦解，KBW的报告撑了不到三天。”
　　
　　他把剩余的3750美元调出来，切到期权链页面。3月31日到期、行权价35的看跌期权，现价0.82，比上周五又便宜了几分。他把单子拆成三批，在31.15买了15份，在31.10买了15份，在31.05买了最后15份。均价0.82，总共拿下约45份。
　　
　　持仓刷新。
　　
　　TOL35Put，95份，总投入约7930美元。
　　
　　仓位打满。
　　
　　他关了电脑，背上书包出了图书馆。
　　
　　图书馆门口，一个穿深蓝色连帽卫衣的男人正靠在布告栏旁边翻一本金融期刊，瘦高个，亚麻色头发用发胶随便抓了两把，鼻梁上一副黑框眼镜。
　　
　　他把杂志合上，抬头看了林顿一眼。
　　
　　“Excuseme，你是那个在图书馆用彭博终端的人吧？”他说话的时候手指还夹在杂志中间当书签，语气很随意，带了点试探性的好奇：“我上周六看见你在翻一本灰皮书。住房金融史那本。你也是这儿的学生？”
　　
　　“是学生。”
　　
　　“那你翻那本书干嘛？那书一般是大二金融系才会布置，而且说实话，大部分人翻两页就还了。”他笑了笑，走到林顿旁边，和他并排往楼梯口走，“别误会，我就是好奇。我自己也在翻。我叫约翰·哈格雷夫，在保尔森基金做研究助理，周末回母校蹭图书馆。你是哪个系的？”
　　
　　“初三。”
　　
　　约翰的脚步顿了一下。他侧过头重新打量了林顿一眼，比刚才慢了一拍。初三，周末在闭架书库里啃一本四百页的住房金融史专著。
　　
　　他把这个信息在脑子里转了一圈，想笑但觉得不太合适。“初三，有意思。那本书你看了多少？”
　　
　　“看了几天。”
　　
　　“看懂了？”
　　
　　

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